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風險展望

2018年全球紙制品行業信用風險展望

發布時間:2018-02-11 16:25:00    點擊量:

  大公國際信用評級集團(簡稱“大公”)于二月十一日發布《2018年全球紙制品行業信用風險展望》,在全球經濟緩慢復蘇背景下對主要經濟體紙制品行業信用風險走勢做出客觀判斷。

  2018年,全球紙制品行業仍處于恢復發展期,盈利能力有所好轉。但產品結構調整和環保成本上升雙重壓力下,新聞紙和印刷書寫紙需求量持續萎縮,生活用紙行業維持穩定發展,包裝用紙行業景氣度提升。受此影響,大部分企業因產品多元化盈利能力保持穩定,少部分企業因產品結構未能及時調整2018年信用風險較為突出。

  具體來看,2018年全球紙制品行業信用風險將呈以下發展趨勢:

  一、受經濟復蘇不確定性和互聯網媒體沖擊,紙制品行業供需矛盾猶存,且仍處于結構調整期。

  全球經濟復蘇不確定性將繼續抑制紙制品行業市場需求,行業面臨深度調整壓力。2018年,預計歐美地區經濟將持續回暖態勢,發展中國家經濟增速放緩,行業下游需求較弱,未來仍將處于供過于求的狀態。此外,伴隨新媒體和互聯網的高速發展,新聞紙和印刷書寫紙需求下降,包裝用紙下游需求上行。部分中小紙制品企業受需求波動影響較深,抗風險能力較弱,而大型紙制品企業則通過及時調整產品結構以緩解需求變化的風險。

  二、環保成本上升將加劇行業內企業生存競爭壓力,進一步敦促企業轉型升級,行業集中度進一步上升。

  2018年,各國將繼續深化環保治理,企業環保成本上升迫使部分中小企業退出,行業集中度有望進一步提升。地區間行業發展程度的差異導致環保治理形式和推進程度存在差異,歐洲將繼續深化可持續發展模式,美國紙制品業將加大污染企業的違約成本,歐美市場競爭格局基本穩定。中國強制性大范圍推進環保治理將進一步鞏固行業龍頭企業地位,行業集中度提升空間較大。

  三、全球紙制品行業盈利能力將有所好轉且主要動力來自亞洲地區,歐美地區較強的成本控制能力繼續穩定其盈利能力,但細分產品盈利差異使部分傳統紙制品企業盈利能力明顯承壓。

  2018年,以中國為主的亞洲地區仍將是全球紙制品行業營業收入增長的主要動力。中國龍頭企業可憑借規模優勢及較強的成本控制能力緩解原材料價格波動風險,中小企業的生存空間則不斷被擠壓。歐美主要紙制品企業已實現林漿紙一體化發展模式,成本控制能力較強,盈利波動較小。細分產品上,預計2018年包裝用紙和生活用紙企業仍將維持較高的盈利水平,而印刷書寫紙等部分傳統紙制品企業因受市場需求萎縮影響較大,盈利能力明顯承壓。

  四、2018年中國市場龍頭企業盈利能力有望持續增強,但面臨債務風險擴大的可能,歐美紙制品企業整體信用風險變化較小。

  2018年,原材料價格保持高位、產品結構調整、環保技術和資本投入提高等將增加中國紙制品企業債務融資需求和償債壓力,其中,中小企業盈利能力和融資能力薄弱,信用風險繼續上升;龍頭企業債務規模維持較高水平,短期償債能力承壓,但隨著產品結構調整到位、清潔生產線布局完成以及行業競爭格局穩態化,盈利能力持續提升,中期償債壓力將有所緩解。歐美紙制品行業2018年信用風險整體較小,較強的成本控制能力將繼續穩定企業盈利,為其債務償付提供根本保障,主要風險將集中于以印刷書寫紙為主營產品且債務負擔過重的少部分企業。

  大公國際信用評級集團

  二〇一八年二月十一日

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